البيتكوين يرتد فوق 61 ألف دولار.. تراكم الحائزين يعيد سؤال القاع إلى الواجهة

وسجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة داخل الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بلغ 296 مليون دولار في الأول من يوليو، بحسب بيانات جمعتها The Block. وفي المقابل، حقق صندوق Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF أكبر تدفق يومي داخل المجموعة، بعدما استقطب 36.3 مليون دولار.

أما صناديق الإيثريوم الفورية المتداولة، فكان أداؤها أفضل، إذ سجلت صافي تدفقات داخلة بلغ 14.8 مليون دولار، بقيادة صندوق ETHA التابع لـ BlackRock، الذي جذب 36.6 مليون دولار.

وتأتي هذه التحركات بعد تقرير سابق لـ The Block أظهر أن صناديق البيتكوين الفورية سجلت تدفقات خارجة بقيمة 4.5 مليار دولار في يونيو، في أسوأ شهر لها منذ إطلاقها في يناير 2024. وكان صندوق IBIT التابع لـ BlackRock وحده مسؤولاً عن 3.55 مليار دولار من تلك التخارجات.

إشارات التراكم تعود إلى البيتكوين

كتب محلل Glassnode كريس بيميش أن حائزي البيتكوين على المدى الطويل عادوا إلى التراكم بعد فترة ممتدة من التوزيع. وأشار إلى أن نشاط الشراء أصبح أوسع بين فئات المحافظ، بما يشمل الحائزين الأصغر والكيانات التي تحتفظ بما بين 100 و1,000 بيتكوين.

وأوضح بيميش أن كمية البيتكوين المحتفظ بها بخسارة أصبحت، للمرة الأولى خلال هذا التراجع، أكبر من الكمية المحتفظ بها بربح. وبحسب تقديراته، هناك نحو 10.83 مليون بيتكوين بخسارة غير محققة، مقابل 9.22 مليون بيتكوين لا تزال في الربح.

صافي تغير مراكز حائزي البيتكوين على المدى الطويل | الصورة: Glassnode.

وأشار بيميش إلى دفتر أوامر Coinbase، الذي يميل بوضوح إلى جانب الطلب، وإلى تمركزات الغاما لدى صناع السوق، والتي أصبحت أكثر دعماً قرب الأسعار الحالية. ورأى أن هذه العوامل تشير إلى بنية أكثر استقراراً، رغم أن المتداولين بالرافعة المالية على Hyperliquid رفعوا صافي تعرضهم لمراكز الشراء إلى أعلى مستوى خلال الفترة المرصودة.

وفي سوق الخيارات، يدفع المتداولون علاوات أعلى للحصول على حماية من الهبوط، مع صعود نسبة حجم خيارات البيع إلى خيارات الشراء إلى أعلى قراءة خلال عام. وكتب بيميش أن ارتفاع التقلبات الضمنية يشير إلى المراحل الأولى من تكوين قاع، لكنه حذر من أن قفزة أخيرة في التقلبات مدفوعة بالاستسلام «لا يمكن استبعادها بعد».

وعلى صعيد الاقتصاد الكلي، أشار بيميش إلى تثبيت الاحتياطي الفيدرالي الفائدة للمرة الرابعة على التوالي في يونيو، بقيادة رئيسه الجديد كيفن وورش. وأضاف أن نبرة وورش المتشددة دفعت توقعات خفض الفائدة إلى 2027 في أقرب تقدير.

ضغوط بيع داخلية تطارد البيتكوين

في تحليل منفصل، رأت Bitfinex أن موجة البيع الحالية يقودها بائعون من داخل سوق العملات الرقمية، لا العوامل الاقتصادية الكلية. فقد تراجعت عوائد سندات الخزانة، وأغلق مؤشر S&P 500 الربع عند مستوى قياسي بلغ 7,449 نقطة، مرتفعاً 9.6% منذ بداية العام. ومع ذلك، عاد البيتكوين لاختبار قاع دورته.

وبحسب مذكرة Bitfinex، كانت هذه المرة الرابعة في الدورة الحالية التي يتزامن فيها انخفاض العوائد مع هبوط سعر البيتكوين. وأضاف محللو الشركة، في تعليقات شاركوها مع The Block، أن قاع الدورة ظهر أولاً عند 58,000 دولار في 25 يونيو، ثم أُعيد اختباره في 30 يونيو، قبل أن يتراجع السعر أكثر إلى 57,800 دولار مع بداية الربع الثالث.

كما أن انتهاء عقود الخيارات الفصلية في 26 يونيو، وهو ثالث أكبر انتهاء في التاريخ بقيمة اسمية بلغت 10.6 مليار دولار في البيتكوين والإيثريوم، أعاد ضبط دفتر الخيارات دون أن ينقذ السعر، وفق المذكرة.

ولا يزال البيتكوين يتداول دون مستوى «تحول الغاما» قرب 68,000 دولار، وهي منطقة يتحوط عندها صناع السوق بطريقة قد تضخم التقلبات بدلاً من احتوائها. كما أظهر مؤشر انحراف 25 دلتا ميلاً واضحاً نحو خيارات البيع عند 5.2%، وهو مستوى وصفته Bitfinex بأنه يعكس «خوفاً مرتفعاً».

صناديق البيتكوين وStrategy تضغطان على السوق

وربطت Bitfinex الضغط الحالي بكتلتين من المشترين تحوّلتا في الوقت نفسه إلى مصدر للبيع. فقد سجلت صناديق البيتكوين الفورية أسبوعها السلبي السابع على التوالي حتى 26 يونيو، مع صافي استردادات بلغ 1.79 مليار دولار. وكان ذلك ثاني أسوأ أسبوع على الإطلاق، بقيادة صندوق IBIT التابع لـ BlackRock، إذ بات متوسط حائزيه في خسارة غير محققة تقارب 40%، وفق Bitfinex.

وبشكل منفصل، فوض مجلس إدارة Strategy في 29 يونيو بيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين، بهدف تمويل احتياطي بالدولار وخدمة التزامات الشركة. ويأتي ذلك مع ارتفاع توزيعات أرباح سهم STRC الممتاز إلى 12% من 11.5%، لتواريخ التسجيل في الأول من يوليو أو بعده.

ويتداول سهم MSTR حالياً بخصم يقارب 30% مقارنة بقيمة البيتكوين الذي تحتفظ به الشركة. وبحسب المذكرة، تعد هذه أول فترة مستمرة يتداول فيها السهم بخصم منذ بدأت الشركة تراكم البيتكوين في 2020.

وأشارت Bitfinex إلى السعر المحقق الإجمالي، أي متوسط تكلفة اقتناء كامل المعروض المتداول، عند نحو 53,000 دولار. ويقل هذا المستوى بنحو 9% عن السعر الفوري، وكان تاريخياً خطاً فاصلاً يشير إلى الاستسلام الكامل.

وكتبت الشركة أن «تماسك السعر المحقق هو أقوى حجة هيكلية لدى سيناريو الصعود». لكنها أضافت أنه يبقى «دعماً فقط ما دامت موجة البيع القسرية تسمح له بالصمود».

ارتداد الإيثريوم لا يزال هشاً

كتب سايمون بيتر مصابني من XS.com أن الإيثريوم ارتد من قيعان قريبة من 1,500 دولار، ليتداول حول نطاق 1,600 إلى 1,620 دولاراً. لكنه وصف الحركة بأنها محاولة فنية لاقتناص القاع، لا انعكاساً مؤكداً للاتجاه.

وأضاف مصابني أن صناديق الإيثريوم الفورية سجلت الآن سبعة أسابيع متتالية من صافي التدفقات الخارجة، بإجمالي يقارب 1.18 مليار دولار. وأشار إلى أن أسبوعاً ثامناً من الخسائر لا يزال ممكناً.

وقال إن النظرة قصيرة الأجل للإيثريوم «لا تزال حذرة». ويرى أن الثبات فوق 1,500 دولار واستقرار تدفقات الصناديق ضروريان لفتح الطريق نحو 1,700 إلى 1,800 دولار. أما كسر مستوى 1,500 دولار، فقد يمدد الاتجاه الهابط أكثر.

الاقتصاد الكلي: الأنظار على بيانات الوظائف

كتب كايل رودا من Capital.com أن أسهم التكنولوجيا الأميركية ضغطت على وول ستريت مع بداية الربع الثالث. وجاء ذلك رغم صعود السوق الأوسع، ومع بيانات صناعية أظهرت تراجع ضغوط الأسعار. فقد أشار مؤشر ISM الصناعي إلى هدوء نسبي في الأسعار، بينما لمح وورش إلى أن التضخم ربما بلغ ذروته. وبحسب رودا، خفض المتداولون احتمالات رفع الفائدة هذا الشهر إلى 28%، من نحو 33% سابقاً.

ورأى رودا أن تقرير الوظائف غير الزراعية كان الاختبار الأهم للأسواق هذا الأسبوع. وصدر التقرير يوم الخميس قبل موعده المعتاد، بسبب عطلة الرابع من يوليو. وكانت التوقعات تشير إلى إضافة 111,000 وظيفة، مع استقرار البطالة عند 4.3%. لكن الأرقام جاءت أضعف من المتوقع، مع إضافة 57,000 وظيفة فقط وتراجع البطالة إلى 4.2%. وأضاف رودا أن النفط هبط إلى أدنى مستوى له منذ ما قبل الحرب الأميركية الإيرانية. وجاء ذلك بعدما أبدى الرئيس ترامب انفتاحاً على تمديد محادثات وقف إطلاق النار بعد مهلة الستين يوماً.

وكتبت دانييلا هاثورن من Capital.com أن الأسواق بدأت النصف الثاني من العام بحذر، رغم تراجع التوتر الجيوسياسي بعد وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران. وتركز الانتباه على ما إذا كان سوق العمل يبرر بقاء الفيدرالي، في عهد وورش، على نهج الفائدة المرتفعة لفترة أطول.

وخلال منتدى البنك المركزي الأوروبي في سينترا، قال وورش، بحسب هاثورن: «إذا اعتقد أحد أننا سنكون سعداء بتضخم فوق 2%، فسيصاب بخيبة أمل».

وكتبت هاثورن أن تراجع زوج الدولار/الين من قمم متعددة العقود فوق 162 يبدو أقرب إلى جني أرباح لا إلى تدخل رسمي. وأضافت أن الاتجاه الأوسع لا يزال يدعم قوة الدولار، في ظل تباين السياسة النقدية بين الفيدرالي وبنك اليابان.

هل تخفي موجة التحول المؤقت قوة أعمق في سوق الكريبتو؟

قال سمير كرباج، الرئيس التنفيذي للاستثمار في Hashdex، إن الأساس الاستثماري لسوق العملات الرقمية يزداد قوة. ويأتي ذلك رغم انشغال المستثمرين بأسهم الذكاء الاصطناعي وموجة الطروحات العامة الأولية. وأوضح أن معاملات منظومة العملات الرقمية سجلت أعلى مستوى لها على الإطلاق في الربع الثاني. كما تجاوز حجم معاملات العملات المستقرة في النصف الأول من 2026 إجمالي عام 2025. ونمت أصول العالم الحقيقي المرمزة بأكثر من 60% هذا العام.

وأضاف كرباج أن عودة السيولة إلى العملات الرقمية تميل إلى التحرك بسرعة عندما تبدأ. ونصح المستشارين بضبط أحجام المراكز وفقاً للدورة، لا باعتبار التحول المؤقت كسراً هيكلياً. وبحسب Bitfinex، تقف احتياطيات المنصات عند أدنى مستوى في سبع سنوات، قرب 2.21 مليون بيتكوين. كما يبلغ معروض الحائزين على المدى الطويل مستوى قياسياً عند 16.3 مليون بيتكوين. ولا تظهر حتى الآن أي بصمة توزيع واضحة من هذه الفئة.

ووقت النشر، كان البيتكوين يتداول قرب 61,441 دولاراً، بينما تداول الإيثريوم حول 1,700 دولار.

المصدر: The Block