البيتكوين يتأخر عن الأسهم القياسية.. لماذا يرى شواب وHashdex أن الانفصال مؤقت؟
بينما تسجل الأسهم مستويات قياسية، لا يزال البيتكوين متأخراً عن موجة الصعود، إذ يرى باحثون في Charles Schwab وHashdex أن الذكاء الاصطناعي حوّل جزءاً من رؤوس الأموال بعيداً عن الأصول الرقمية، في وقت يواصل فيه BTC اتباع نمط تعافٍ مألوف بعد التنصيف.
ورغم صعود أسواق الأسهم إلى مستويات قياسية، لا يزال البيتكوين عاجزاً عن استعادة زخمه. فقد بقيت أكبر عملة رقمية في العالم دون مستوى 62,000 دولار بقليل، متراجعة بأكثر من 50% عن قمتها السعرية المسجلة في أكتوبر، بينما قفزت أسهم التكنولوجيا الأميركية بدعم من الحماس المتزايد حول الذكاء الاصطناعي.
ويرى تقريران جديدان عن آفاق السوق، صادران عن شركتي إدارة الأصول Hashdex وCharles Schwab، أن هذا الانفصال مؤقت، وإن كان كل طرف يصل إلى هذه الخلاصة من زاوية مختلفة.
Hashdex: رأس المال يلاحق رواية الذكاء الاصطناعي
قال سمير كيرباج، كبير مسؤولي الاستثمار في Hashdex، إن الضعف الأخير في العملات الرقمية يعكس اتجاهات تخصيص رؤوس الأموال لدى المستثمرين أكثر مما يعكس صحة منظومة الأصول الرقمية نفسها.
وكتب كيرباج في تقرير منتصف العام عن آفاق السوق:
رأس المال يتبع الاهتمام والروايات. وقد استفادت العملات الرقمية من ذلك في الماضي، لكن الاهتمام الآن في مكان آخر. رهانات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومسارات الطروحات العامة الأولية، والتمركزات الكلية حول توقعات الفائدة، كلها تستوعب التدفقات.
ويرى كيرباج أن هذا التحول حجب عدة تطورات هيكلية ما زالت تعزز مبررات الاستثمار طويل الأجل في العملات الرقمية. فالبنية التحتية المؤسسية تتوسع عبر البنوك والوسطاء ومزودي خدمات الدفع. كما تحسن الوضوح التنظيمي في الولايات المتحدة، وقد يزداد قوة إذا أقر الكونغرس قانون CLARITY هذا الصيف.
في الوقت نفسه، يواصل الاستخدام الأساسي للعملات الرقمية النمو، حتى مع بقاء الأسعار تحت الضغط.
فقد تجاوز حجم معاملات العملات المستقرة في النصف الأول من العام إجمالي عام 2025 بأكمله. كذلك، نمت الأصول الحقيقية المرمّزة بأكثر من 60% منذ بداية العام. وقالت الشركة أيضاً إن معاملات منظومة العملات الرقمية بلغت مستويات قياسية خلال الربع الثاني.
وكتب كيرباج: «لم تكن الفجوة بين القيمة السوقية والنشاط على السلسلة بهذا الاتساع من قبل». واعتبر أن هذا الانفصال بين الأسعار وأساسيات الشبكة لا يُرجح أن يستمر إلى ما لا نهاية.
شواب: دورة ما بعد التنصيف لا تزال حاضرة
توصلت Charles Schwab إلى نتيجة مشابهة، لكن من نقطة انطلاق مختلفة.
وبدلاً من التركيز على تدفقات رأس المال، اتجه جيم فيرايولي، مدير أبحاث واستراتيجيات العملات الرقمية في شواب، إلى دراسة الدورات السوقية التاريخية للبيتكوين. وخلص إلى أن التعافي الطويل للعملة الرقمية ينسجم عموماً مع فترات ما بعد التنصيف السابقة. ويأتي ذلك رغم أن كثيراً من المستثمرين كانوا يتوقعون تغييراً أعمق في سلوك السوق. فقد راهن هؤلاء على أن التبني المؤسسي وصناديق البيتكوين الفورية المتداولة سيغيران دورة البيتكوين التقليدية الممتدة لأربع سنوات بشكل دائم.
اعتباراً من 31/5/2026.)
وبحسب فيرايولي، احتاج البيتكوين تاريخياً إلى أكثر من عام بعد قيعان الأسواق الهابطة كي يستعيد مستويات أعلى من تكاليف إنتاج المعدّنين الأقل كفاءة. ويقدّر فيرايولي هذه التكلفة حالياً بنحو 95,000 دولار. كما يقف متوسط أساس تكلفة المستثمرين قرب 80,000 دولار، ما قد يخلق ضغط بيع محتملاً مع سعي بعض الحائزين إلى الخروج من مراكزهم بعد تعويض خسائرهم.
ورغم أن فيرايولي لم يصل إلى حد اعتبار دورة البيتكوين الممتدة لأربع سنوات قانوناً ثابتاً في الأسواق، فإنه يرى أن هذا النمط أصبح راسخاً في نفسية المستثمرين.
وقال: «ومع تراكم السرديات المتداولة في السوق، أصبحت ما تُسمى دورة تنصيف البيتكوين جزءاً من خصائص البيتكوين». وأضاف أن تأثير كل دورة قد يتراجع مع مرور الوقت، مع نضج الأصل وانخفاض تقلباته.
المصدر: CoinDesk
