كيف يمكن لقانون العملات المشفرة الأمريكي الجديد أن يحدد أخيرًا السلع والأوراق المالية
مشروع قانون مجلس الشيوخ يستهدف مفارقة تنظيم العملات المشفرة: الأمن مقابل السلع
نقلاً عن cointelegraph، منذ نشأتها، واجهت صناعة العملات المشفرة الأمريكية تحديًا تنظيميًا: تحديد متى تتأهل الأصول الرقمية كأوراق مالية ومتى تتأهل كسلعة.
وقد أعاق هذا عدم اليقين التبني المؤسسي، وأجج النزاعات القانونية، وجعل من الصعب على شركات العملات المشفرة تفسير القواعد المعقدة. لكن مشروع قانون من لجنة الزراعة بمجلس الشيوخ، برئاسة رئيس اللجنة جون بوزمان والسيناتور كوري بوكر، يقترح تغييرات قد تعالج هذا الأمر.
يعد مشروع القانون جزءًا من جهد أوسع لوضع إطار موحد لأسواق الأصول الرقمية. يحدد مشروع المناقشة الثنائي الحزبي كيف يمكن للولايات المتحدة تصنيف أصول العملات المشفرة وتعيين مسؤوليات الإشراف. إنه يمثل خطوة مهمة نحو تسوية الجدل الدائر منذ فترة طويلة حول ما إذا كانت أصول العملات المشفرة سلعًا أم أوراقًا مالية.
لطالما كانت مشاريع العملات المشفرة في الولايات المتحدة غير متأكدة مما إذا كانت بحاجة إلى التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات. كافحت منصات التداول لتحديد الرموز التي تتطلب تراخيص أوراق مالية. أحجم المستثمرون المؤسسيون بسبب عدم وضوح توقعات الامتثال. وواجه متداولو العملات المشفرة العاديون سوقًا مجزأة بحماية غير متسقة.
يهدف الاقتراح إلى وضع تمييز اتحادي واضح بين السلع الرقمية والأوراق المالية الرقمية.
هل تعلم؟ في عام 2019، عندما أعلنت فيسبوك عن مشروعها Libra (الذي أُعيد تسميته لاحقًا Diem)، تفاعلت الهيئات التنظيمية العالمية بسرعة. أثار وزراء مجموعة الدول السبع والبنوك المركزية والكونجرس الأمريكي مخاوف من أن تتمكن شركة خاصة من إنشاء عملة عالمية. أصبحت ردة الفعل نقطة تحول لتنظيم العملات المستقرة في جميع أنحاء العالم. تم إغلاق المشروع في النهاية في يناير 2022.
ما هي السلعة الرقمية؟
يقدم مشروع القانون مفهومًا جديدًا رئيسيًا: السلعة الرقمية. بموجب هذه الخطة، ستُصنف عملات مثل البيتكوين (BTC) والإيثر (ETH) كسلع رقمية.
السلعة الرقمية هي في الأساس رمز قابل للتبادل. يمكنك امتلاكها بالكامل ونقلها مباشرة إلى شخص آخر دون وسيط. يتم تسجيلها على بلوكتشين عام مؤمن بالتشفير. بموجب مشروع القانون، ستخضع هذه السلع الرقمية للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بدلاً من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
إليك كيف يمكن لمفهوم السلعة الرقمية أن يغير السيناريو:
قواعد واضحة للمستثمرين الكبار: إذا تم تصنيف عملات معينة رسميًا كسلع رقمية، يمكن للبنوك والصناديق والأمناء الاحتفاظ بها دون المخاطرة بانتهاكات اتحادية.
تقليل عدم اليقين: لن تضطر الشركات بعد الآن إلى القلق بشأن إعلان لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل غير متوقع أن رمزها هو ورقة مالية.
سوقان مختلفان: من المرجح أن تشهد السلع الرقمية التي تعتبر “آمنة” حجم تداول أعلى، ونشاط مشتقات أكبر، وزيادة في المشاركة المؤسسية. ستبقى الرموز التي لا تتأهل تحت إشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات.
هل تعلم؟ قبل فترة طويلة من انتشار العملات المشفرة، صنفت الولايات المتحدة ال بيتكوين على أنها “ممتلكات” لأغراض ضريبية في عام 2014. هذا يعني أن كل تداول للعملات المشفرة يمكن أن يؤدي إلى حدث أرباح رأسمالية. ومن المفارقات، أنه أصبح أحد أقدم أشكال تنظيم العملات المشفرة في جميع أنحاء العالم، قبل التبني الواسع النطاق.
تصنيف العملات وتحول في القوة التنظيمية
يوضح مشروع القانون ما يؤهل كسلعة، لكنه لا يحدد بشكل كامل ما يؤهل كورقة مالية. سيتم تحديد تصنيف مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi)، ورموز الحوكمة، والرموز الهجينة لاحقًا.
إذا لم يتناسب الرمز مع فئة “السلعة الرقمية”، يمكن لشركات الصرافة والمُصدرين ومقدمي المحافظ أن يتوقعوا أن يخضع لمراجعة لجنة الأوراق المالية والبورصات.
بشكل عام، يحدد مشروع القانون ثلاثة مسارات تنظيمية:
قواعد واضحة للسلع، بما في ذلك الأصول الرئيسية مثل البيتكوين والإيثر
إشراف أكثر صرامة على غرار الأوراق المالية للعديد من رموز المنفعة، ورموز الحوكمة، والأصول الرمزية
متطلبات صارمة لإصدارات الرموز الجديدة، بما في ذلك الإفصاحات وفحوصات الامتثال.
يحدد تصميم الرمز كيفية تنظيمه. هناك ثلاثة عوامل رئيسية مهمة: مدى لامركزيته، والغرض الذي يخدمه، وكيف يتم بيعه. هذه العناصر تحدد ما إذا كانت تقع تحت سلطة CFTC الأكثر مرونة أو SEC الأكثر صرامة.
تغيير رئيسي في مشروع القانون هو التحول المقترح في السلطة التنظيمية. تاريخيًا، كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات تتمتع بالسلطة الأساسية على العملات المشفرة. لكن الاقتراح الجديد يوسع بشكل كبير دور CFTC، مما يمنحها الإشراف على:
سوق التداول المباشر للسلع الرقمية
تسجيل وإشراف شركات الصرافة والوسطاء والأمناء الذين يتعاملون مع هذه الأصول
سلطة وضع قواعد جديدة – وفي بعض الحالات يتم تقاسمها مع SEC
القدرة على تحصيل الرسوم لتمويل واجباتها الموسعة في الإشراف على الأصول الرقمية.
يمثل هذا تحولًا كبيرًا بعيدًا عن اعتماد لجنة الأوراق المالية والبورصات على إجراءات الإنفاذ. يفضل الإطار الجديد نظامًا تنظيميًا منظمًا يمكن التنبؤ به، مما يعني أن صناعة العملات المشفرة قد تواجه عددًا أقل من الإجراءات القانونية المفاجئة وتستفيد من قواعد أوضح وأكثر اتساقًا.
معايير تشغيلية أكثر صرامة لشركات العملات المشفرة
بالإضافة إلى التصنيف، يحدد مشروع القانون متطلبات التشغيل وإدارة المخاطر التي تهدف إلى معالجة نقاط الضعف في قطاع العملات المشفرة.
فصل الأموال وتجنب تضارب المصالح: سيُمنع تبادل العملات المشفرة من الجمع بين وظائف التداول والحفظ والوساطة وصناعة السوق داخل كيان واحد. بدلاً من ذلك، ستحتاج إلى فصل هذه الأدوار، على غرار الهيكل المستخدم في التمويل التقليدي.
إدراج الأصول غير “المعرضة للتلاعب بسهولة” فقط: سيُسمح للبورصات بإدراج السلع الرقمية التي تلبي معايير نزاهة محددة فقط. وهذا قد يقلل بشكل كبير من عدد الرموز غير الموثوقة على المنصات الأمريكية.
تعزيز حماية المستهلك: يقترح مشروع القانون:
حماية أصول العملاء
إفصاحات واضحة وكاملة
سجلات تدقيق شفافة
التزامات الإبلاغ والامتثال الإلزامية.
إذا تم سن هذه الإجراءات، فستساعد في تقليل الاحتيال، وفشل المشاريع المفاجئ، وإعسار البورصات.
هل تعلم؟ أصبح إطار عمل Markets in Crypto-Assets (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي، والذي تم إقراره في عام 2023، أول كتاب قواعد رئيسي للعملات المشفرة في العالم. وقد أدى ذلك إلى زيادة كبيرة في أعمال العملات المشفرة التي تنتقل إلى أوروبا بحثًا عن وضوح تنظيمي.
ماذا يعني مشروع القانون لأصحاب المصلحة المختلفين في العملات المشفرة
يمثل مشروع القانون المقترح لتوضيح تنظيم العملات المشفرة لحظة محورية. من البورصات الراسخة والمستثمرين المؤسسيين إلى متداولي التجزئة والوكالات الفيدرالية، سيؤثر الإطار على كل صاحب مصلحة رئيسي في نظام الأصول الرقمية.
بالنسبة لمُصدري الرموز
ستحتاج المشاريع إلى تقييم ما إذا كانت رموزها مؤهلة كسلعة رقمية. كلما كانت الشبكة أكثر لامركزية وقل عدد الوسطاء الذين تعتمد عليهم، كلما كانت الحالة أقوى لوضع السلعة.
ستظل الرموز التي لا تفي بالمعايير تحت إشراف لجنة الأوراق المالية والبورصات وستواجه متطلبات أكثر صرامة محتملة.
بالنسبة لشركات الصرافة والوسطاء
ستحتاج الشركات إلى:
فصل الأقسام التشغيلية
التسجيل لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)
اعتماد أنظمة امتثال أكثر شمولاً.
على الرغم من أن هذه التغييرات قد تزيد التكاليف، إلا أنه من المتوقع أن تحسن ثقة المؤسسات وتدعم هيكل سوق أكثر نضجًا.
بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين
المستثمرون المؤسسيون هم الأكثر استفادة.
لطالما أشار مديرو الأصول الكبار إلى عدم وجود قواعد اتحادية واضحة كأكبر عقبة أمام إضافة العملات المشفرة إلى المحافظ. مع التصنيفات المحددة والإشراف الفيدرالي، قد يكون الأمناء أكثر استعدادًا لمتابعة التبني على نطاق واسع.
بالنسبة للمستخدمين الأفراد
يمكن للمستخدمين الأفراد رؤية عدد أقل من عمليات الاحتيال، ومعايير تشغيل أعلى، وثقة أكبر في الأصول المنظمة. ومع ذلك، قد تتقلص مجموعة الرموز غير التقليدية المتاحة للتداول.
