نقلاً عن موقع bitcoinsistemi، أفادت شركة الأبحاث والوساطة K33 بأن الهيكل الحالي لسوق بيتكوين يشبه المراحل الأخيرة من السوق الهابطة في عام 2022. ورجّحت أن يستمر التداول في نطاق عرضي لفترة أطول بدلًا من تسجيل ارتفاع حاد على المدى القريب.
ووفقًا لتقرير أعدّه مدير الأبحاث في K33، فيتله لونده، فإن «مؤشر النظام» لدى الشركة — الذي يدمج بيانات الاقتصاد الكلي، وعوائد المشتقات، والفائدة المفتوحة، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، إضافة إلى منحنى العائد الأمريكي — يُظهر «أوجه تشابه لافتة» مع الفترة بين سبتمبر ونوفمبر 2022.
وتزامنت تلك المرحلة آنذاك مع اقتراب السوق من القاع العالمي لدورة الهبوط في 2022. غير أن لونده أشار إلى أنه رغم تشكّل قاع سعري في ذلك الوقت، فإن المرحلة اللاحقة اتسمت بفترة طويلة من التماسك ضعيف العائد.
ويبيّن التقرير أن بيتكوين تراجعت بنحو 28% منذ يناير، في ظل تنامي المراكز الدفاعية في سوق المشتقات. كما ظلت معدلات التمويل سلبية لمدة 11 يومًا، وانخفضت الفائدة المفتوحة إلى أقل من 260,000 بيتكوين، مع إغلاق المستثمرين مراكز الشراء. ووفقًا لـK33، فإن تراجع الرافعة المالية يقلّص أيضًا مخاطر تحركات «الضغط» الحادة المرتبطة بالمشتقات.
المشتقات والرافعة المالية تحت المجهر
وأوضحت الشركة أن النموذج يمنح وزنًا أكبر لبيانات المشتقات. ورغم تشابهه مع بيئة القاع الحالية، فإنه لا يدعم سيناريو انتعاش سريع. وترى K33 أن بيتكوين قد تتداول بين 60,000 و75,000 دولار لفترة ممتدة، مؤكدة أن الصبر يظل ضروريًا.
كما كشف التقرير عن تراجع أسبوعي بنسبة 59% في أحجام التداول الفوري. وانخفضت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها في أربعة أشهر. وعادت التقلبات إلى مستويات طبيعية. وعلى الصعيد المؤسسي، بقي النشاط على منصة CME ضعيفًا، فيما سجلت منتجات الاستثمار المتداولة في بيتكوين (ETPs) صافي تدفقات خارجة قياسية بلغت 103,113 بيتكوين منذ أكتوبر.
وأكدت K33 أن بلوغ مؤشر الخوف مستويات متدنية لا يشكل بمفرده إشارة كافية على قرب الارتفاع. ورجّحت أن يستغرق التعافي وقتًا أطول.
