نقلاً عن موقع beincrypto، بقيت القيمة السوقية للعملات البديلة (TOTAL2) دون مستوى تريليون دولار خلال فبراير، في وقت تراجعت فيه معنويات السوق إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات. ويتوقع العديد من المستثمرين أن تقترب العملات البديلة من تكوين قاع سعري بعد خمسة أشهر متتالية من التراجع.
ورغم ذلك، قد يظل الربع الأول من عام 2026 حافلًا بالفرص. إلا أن المستثمرين بحاجة إلى إشارات موضوعية وواضحة لتقييم الصورة العامة للسوق بدقة.
ضغوط بيع مستمرة وسيولة متفرقة تضغط على أداء العملات البديلة
كشف تقرير صادر عن CryptoQuant أن ضغوط البيع على العملات البديلة — باستثناء Ethereum — بلغت أعلى مستوياتها في خمس سنوات.
ووفق البيانات، انخفض فرق حجم العرض والطلب التراكمي إلى -209 مليارات دولار خلال الأشهر الـ13 الماضية. وكان المؤشر قريبًا من الصفر في يناير 2025، ما يعني وجود توازن بين العرض والطلب آنذاك، قبل أن يواصل التراجع بشكل مستمر من دون أي إشارات على انعكاس الاتجاه منذ ذلك الحين.
تختلف هذه الحالة المتطرفة جذريًا عن سوق الدببة في عام 2022. ففي الفترة بين 2022 و2023، تباطأت ضغوط البيع تدريجيًا، ما أتاح للسوق التحرك في نطاق جانبي قبل بدء التعافي. أما في الدورة الحالية، فلم يظهر أي تباطؤ مماثل. وقال المحلل IT Tech:
هذا ليس مجرد تراجع عابر. نحن أمام 13 شهرًا من صافي البيع المتواصل على منصات التداول الفوري المركزية (CEX). رقم -209 مليارات دولار لا يعني أننا بلغنا القاع، بل يشير إلى أن المشترين اختفوا من السوق.
هيمنة المراكز الطويلة على بيتكوين وتراجع شهية المخاطرة في العملات البديلة
من جهة أخرى، توفر بيانات سوق المشتقات مؤشرات إضافية على المدى القصير. إذ يُظهر معدل المراكز الطويلة/القصيرة الصادر عن Alphractal أن المتداولين يحتفظون حاليًا بمراكز شراء على Bitcoin تفوق بكثير تلك المسجلة على العملات البديلة.
يُظهر الرسم البياني أن هذه هي المرة الأولى تاريخيًا التي تبقى فيها نسبة المراكز الطويلة على Bitcoin أعلى من متوسط العملات البديلة لمدة أربعة أشهر متتالية. ويعكس ذلك تقليص المتداولين قصيري الأجل لانكشافهم على العملات البديلة، إلى جانب تراجع التوقعات بشأن تقلباتها وفرصها المضاربية.
تضخم عدد الرموز يضغط على السوق العملات البديلة
في الوقت ذاته، عادت القيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة إلى مستويات ما قبل خمس سنوات، دون حاجز تريليون دولار. ولفت حساب تحليلات العملات البديلة OverDose إلى أن الفارق الجوهري هذه المرة يتمثل في عدد الرموز المدرجة. فقبل خمس سنوات، كان عدد العملات المتداولة يقارب 430 ألفًا فقط، بينما ارتفع اليوم إلى نحو 31.8 مليون رمز، أي بزيادة تقارب 70 ضعفًا.
تتنافس أعداد متزايدة من الرموز على “حصة سوقية” لم تشهد توسعًا يُذكر. هذه الديناميكية تجعل أي تعافٍ محتمل أكثر هشاشة، كما تزيد من مخاطر بقاء العملات منخفضة القيمة السوقية.
وباستثناء أكبر عشرة أصول، لا تتجاوز القيمة السوقية لبقية العملات 200 مليار دولار. ويُظهر الهيكل الفني تشكّل نموذج الرأس والكتفين، مع تحرك القيمة السوقية باتجاه مستوى دعم خط الرقبة. وعلّق المحلل Pentoshi بأنه حتى في حال حدوث ارتداد للعملات البديلة، فمن غير المرجح أن تكون المكاسب كبيرة أو مستدامة.
وقال المحلل Pentoshi:
حتى لو شهدت العملات البديلة ارتدادًا من هذه المستويات، فمن غير المرجح أن تكون المكاسب كبيرة. أعتقد أنها ستسجل في نهاية المطاف قيعانًا جديدة… وبرأيي، سيستغرق الأمر وقتًا قبل أن تستعيد زخمًا حقيقيًا.
وبحسب دراسة صادرة عن CoinGecko، فشل نحو 53.2% من جميع العملات المشفرة المدرجة على منصة GeckoTerminal بحلول نهاية عام 2025. وخلال عام 2025 وحده، انهار ما يقرب من 11.6 مليون رمز.
وقد يعيد سوق الدببة الحالي تشكيل آليات تخصيص رأس المال داخل قطاع العملات البديلة بصورة دائمة. إذ يتوقع أن يصبح المستثمرون أكثر انتقائية، مع إعطاء أولوية أعلى للسيولة والأساسيات، وتقليص الانكشاف على الأصول المضاربية منخفضة القيمة السوقية.
