كان البيتكوين لسنوات جزءاً من السردية نفسها التي أحاطت بالذهب والمعادن الثمينة: أصل نادر يحمي المستثمرين من ضعف الدولار وتآكل قيمة العملات. لكن هذه الرواية تواجه اليوم اختباراً صعباً، مع تشدد الاحتياطي الفيدرالي وقوة الدولار، فيما يهبط سعر البيتكوين جنباً إلى جنب مع الذهب والفضة، بدلاً من أن يتحرك كبديل مستقل عنها.
- يضرب تراجع واسع ما يعرف باسم «رهان تآكل العملات الورقية» كلاً من الذهب والفضة والبيتكوين في وقت واحد. فقد بدأ المستثمرون تقليص مراكزهم في الأصول النادرة، التي كان يُنظر إليها سابقاً كوسيلة للحماية من تراجع قيمة العملات.
- ويؤدي الموقف المتشدد الجديد للاحتياطي الفيدرالي، بقيادة رئيسه كيفن وارش، إلى جانب قوة الدولار، إلى رفع العوائد الحقيقية. وهذا يجعل الأصول التي لا تدر عائداً، مثل الذهب والفضة والبيتكوين، أقل جاذبية وأكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الأجانب.
- وتراجع البيتكوين بنحو 50% من ذروته، بعدما تخلف عن المعادن خلال موجة الصعود، لكنه بات يواكب هبوطها عن قرب. ويأتي ذلك رغم تفوقه مؤخراً على الذهب والفضة على أساس نسبي، ما يبرز دوره المزدوج كأصل مضاربي وأداة تحوط ضمن أصول المال الصلب.
أسهم الذكاء الاصطناعي تسحب السيولة من الذهب والبيتكوين
سحبت موجة الهوس المستمرة بأسهم الذكاء الاصطناعي رؤوس الأموال من مختلف أنحاء السوق. وامتد الضغط من المعادن التقليدية، التي تُعد من الأصول الأكثر أماناً، إلى العملات المشفرة، التي تُصنف ضمن الأصول الأعلى مخاطرة.
وهبط الذهب إلى ما دون 4000 دولار لأول مرة منذ نوفمبر في وقت سابق من هذا الأسبوع. كما فقدت الفضة أكثر من نصف قيمتها مقارنة بأعلى مستوى سجلته، بينما تراجع سعر البيتكوين إلى قرب 58,000 دولار.
وليست موجات البيع الحادة في الأصول الثلاثة مجرد صدفة؛ فخلال معظم العامين الماضيين، كانت هذه الأصول تمثل إلى حد كبير الرهان نفسه. والآن، تعمل القوى ذاتها على تفكيك هذا الرهان ودفع الذهب والفضة والبيتكوين إلى المسار الهابط نفسه.
ويعرف هذا الرهان باسم «رهان تآكل العملات الورقية». وتقوم فكرته على أن الإنفاق الحكومي الضخم وارتفاع الدين العام سيؤديان تدريجياً إلى تآكل قيمة النقود التقليدية، ما يدفع المستثمرين نحو أصول نادرة لا تستطيع أي حكومة طباعة المزيد منها.
ويعد الذهب والفضة أقدم أشكال هذا الرهان، بينما جرى تسويق البيتكوين، الذي يقتصر معروضه على 21 مليون عملة، باعتباره النسخة الرقمية منه. وخلال عام 2025، ومع ظهور الدولار بمظهر الضعيف، تدفقت الأموال إلى الأصول الثلاثة، وجرى التعامل معها كسلة واحدة.
الدولار والفيدرالي يقلبان المعادلة ضد البيتكوين
ما جمع هذه الأصول في طريق الصعود يجمعها اليوم أيضاً في طريق الهبوط، بعدما تبنى رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، لهجة متشددة واضحة في أول اجتماع له. وباتت الأسواق تسعّر زيادتين في أسعار الفائدة، بواقع ربع نقطة لكل منهما، بحلول مارس 2027. ومن شأن ذلك أن يرفع النطاق القياسي للفائدة إلى ما بين 4.00% و4.25%.
وفي الوقت نفسه، ارتفع الدولار الأمريكي بنسبة 0.8% خلال هذا الأسبوع وحده.
ويعمل العاملان معاً مباشرة ضد الأصول الصلبة. فارتفاع أسعار الفائدة يرفع العوائد الحقيقية، أي العائد على الأصول الآمنة مثل سندات الخزانة بعد احتساب التضخم. وهذا يزيد تكلفة الاحتفاظ بالذهب أو الفضة أو البيتكوين، وهي أصول لا يدر أي منها عائداً.
كما تجعل قوة الدولار الأصول الثلاثة أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى. لذلك، عندما يهبط الذهب والفضة، فإن ذلك غالباً ما يكون إشارة إلى أن البيئة الكلية انقلبت ضد هذه السردية.
لطالما كان موقع البيتكوين داخل هذه السلة غريباً إلى حد ما. فخلال معظم عام 2025، وبينما صعد الذهب والفضة بقوة، تحرك سعر البيتكوين في نطاق عرضي قرب 100,000 دولار. وفتح هذا التباين باب التساؤل حول ما إذا كان البيتكوين لا يزال ينتمي فعلاً إلى رهان تآكل العملات الورقية، أم أن دوره كأداة تحوط ضد تمييع قيمة العملات قد تراجع.
لكن التطور غير المريح الآن هو أن البيتكوين تخلف عن المعادن في موجة الصعود، بينما يلاحقها عن قرب في موجة الهبوط.
سعر البيتكوين يكسر مستوى فنياً مهماً
حجم الانعكاس الحالي كبير. فقد هبط الذهب بنحو 28% من مستواه القياسي المسجل في يناير 2025 قرب 5600 دولار. كما تراجعت الفضة بأكثر من 50% من أعلى مستوى لها قرب 120 دولاراً، بينما انخفض سعر البيتكوين بنحو 50% من ذروته المسجلة في أكتوبر.
ودفع هذا الهبوط البيتكوين إلى ما دون متوسطه المتحرك لـ200 أسبوع، وهو متوسط السعر خلال السنوات الأربع الماضية. ويُنظر إلى هذا المتوسط كأرضية طويلة الأجل تحظى بمتابعة واسعة، ويقع حالياً قرب 60,000 دولار.
ومع ذلك، توجد نقطة مضيئة واحدة لحاملي البيتكوين، رغم أنها تأتي مع عقبة واضحة.
فمنذ بلوغ نسب البيتكوين إلى هذه المعادن أدنى مستوياتها في فبراير، نجح البيتكوين في التفوق عليهما نسبياً. فقد ارتفع بنحو 30% مقابل الذهب، وبأكثر من 55% مقابل الفضة.
يتحرك البيتكوين اليوم بين هويتين متداخلتين: أصل عالي المخاطر يجذب المضاربين، وأداة لحفظ القيمة شبيهة بالذهب في نظر كثير من المستثمرين. لكن القراءتين تقودان حالياً إلى النتيجة نفسها؛ إذ إن رهان تآكل العملات الورقية، الذي دعم صعود البيتكوين إلى جانب الذهب والفضة، يتحول الآن إلى عامل ضغط مع تفكك هذه السردية.
وطالما بقي الاحتياطي الفيدرالي متمسكاً بنبرته المتشددة، وظل الدولار قوياً، فسيظل من الصعب على البيتكوين أن ينفصل عن المعادن التي قورن بها لسنوات. كما سيصعب عليه أن يستعيد بسهولة صورته كملاذ مستقل في أوقات عدم اليقين.
المصدر: CoinDesk
