نقلاً عن موقع cointelegraph، تحرّكت بيتكوين تاريخيًا ضمن دورات تمتد لأربع سنوات وترتبط بأحداث «الهالفينغ» (خفض مكافأة التعدين إلى النصف، ما يقلّص المعروض الجديد). عادةً ما تصل الأسعار إلى ذروتها بعد 12 إلى 18 شهرًا من كل خفض للمعروض، ثم تدخل سوقًا هابطة طويلة.
وهذه المرة، لم تختلف الصورة كثيرًا. سجّلت بيتكوين قمة قرب 126,200 دولار في أكتوبر، أي بعد نحو 18 شهرًا من هالفينغ أبريل 2024، ثم تراجعت بأكثر من 30%.
وبالتالي، ينسجم هذا المسار مع المراحل المبكرة لفترات الهبوط السابقة. لذلك رجّح محللون مخضرمون مثل بيتر براندت هبوط بيتكوين نحو 25,000 دولار في الأشهر المقبلة. وفي الوقت نفسه، يبيع متداولو بيتكوين حاليًا بخسائر.
متداولو بيتكوين يبيعون بخسائر
لفت جواو ويدسون، مؤسس شركة تحليلات البلوكتشين «Alphractal»، الانتباه إلى إشارة في مؤشر «نسبة الربح للمخرجات المنفقة» (SOPR)، وهو مقياس يوضح ما إذا كانت البيتكوين تُباع بربح أو بخسارة مقارنةً بسعر شرائها. وبحسب ويدسون، قد تعكس هذه الإشارة اقتراب نهاية الموجة الصاعدة للبيتكوين.
تاريخيًا، حدّد مؤشر «نسبة الربح للمخرجات المنفقة» (SOPR) نقاط التحول في السوق. يفعل ذلك عبر رصد انتقال السلوك بين جني الأرباح والبيع تحت ضغط الخسارة.
في الأسواق الصاعدة، يبقى SOPR فوق مستوى 1. عندها تُباع العملات بربح، وغالبًا ما يسبق ذلك القمم المحلية. أمّا قرب القاع، فيهبط المؤشر نحو 1 أو دونه. هذا يعني أن البيع يتم بخسارة.
لاحقًا، يشير التعافي المستدام فوق 1 إلى تراجع ضغط البيع وعودة الزخم، كما حدث في موجات انتعاش سابقة.
ومنذ ديسمبر، اتجه SOPR إلى الانخفاض. وهذا يوحي بأن بيتكوين (BTC) تُنفق بأرباح أقل أو حتى بخسارة، ما يعزز الرواية الهبوطية المرتبطة بدورة الأربع سنوات.
وقال ويدسون: «قد تعتقد أن دورات بيتكوين قد تغيّرت وأن هذه المرة مختلفة». وأضاف: «لكن تحليل البلوكتشين يكشف أن BTC تواصل اتباع دورتها الكسرية، تمامًا كما فعلت من قبل. لم يتغير شيء حتى الآن».
Grayscale: بيتكوين قد تسجل قمة جديدة بحلول يونيو 2026
لاحظ العديد من مراقبي السوق أن دورة البيتكوين التي تستمر أربع سنوات قد لا تكون قابلة للتطبيق بعد الآن.
يوم الاثنين، توقعت Grayscale Investments ومقرها الولايات المتحدة أن سعر BTC سيصل إلى مستوى قياسي جديد في النصف الأول من عام 2026، مستشهدة بـ طلب كلي متزايد بسبب خفض قيمة العملة وبيئة تنظيمية داعمة في الولايات المتحدة.
كتبت Grayscale في تقريرها الأخير: “تتعرض العملات الورقية (والأصول المقومة بالعملات الورقية) لمخاطر إضافية بسبب ارتفاع الدين العام وآثاره المحتملة على التضخم بمرور الوقت”، مضيفة: “قد تشكّل السلع النادرة — مثل الذهب والفضة الماديين، أو بيتكوين وإيثر الرقميين — ثقلًا موازنًا داخل المحافظ الاستثمارية في مواجهة مخاطر العملات الورقية”.
فيدليتي ترى بيتكوين على أعتاب «دورة فائقة» مثل السلع
شاركت Fidelity نظرة مستقبلية صعودية مماثلة في تقريرها لعام 2026 عن توقعات العملات الرقمية.
ناقشت شركة الاستثمار احتمالات دخول البيتكوين في “دورة فائقة”، مماثلة لدورات السلع الفائقة في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين التي امتدت لما يقرب من عقد من الزمان.
تقوم هذه الرؤية على عامل رئيسي، بحسب كريس كويبر، نائب رئيس الأبحاث في «Fidelity Digital Assets». إذ تحدّث عن «مجموعة جديدة تمامًا من المستثمرين»، قد تمنح السوق مساحة صعود أطول مما شهدته الدورات السابقة.
قال: “لقد رأينا مديري الأموال والمستثمرين التقليديين يبدأون في شراء البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى”، مضيفًا: “أعتقد أننا لم نلامس سوى السطح فيما يتعلق بكمية الأموال المحتملة التي يمكنهم جلبها إلى هذا المجال.”
اعتبارًا من ديسمبر، بلغ إجمالي ما تحتفظ به صناديق ETF الأمريكية للبيتكوين المدعومة من BlackRock و Fidelity وغيرها أكثر من 1.30 مليون BTC (حوالي 114.13 مليار دولار)، بزيادة قدرها 309% منذ إطلاقها في يناير 2024.
في الوقت نفسه، احتفظت الشركات العامة بأكثر من 1.08 مليون (~100.42 مليار دولار) في خزائنها، وهي مجموعة من المستثمرين لم تكن موجودة تقريبًا قبل عام 2020.
أرصدة بيتكوين لدى خزائن الشركات. المصدر: Glassnode
ومع تراجع تأثير مُعدّني بيتكوين بعد كل «هالفينغ» (تنصيف مكافأة التعدين)، قد يدفع الطلب الجديد من صناديق ETF (الصناديق المتداولة في البورصة) وخزائن الشركات إلى تغيير نمط الصعود والهبوط الذي ميّز تاريخيًا دورة بيتكوين الممتدة لأربع سنوات.
